招商新能源：抓住时代机遇，抢占发展先机

招商新能源集团有限公司（“招商新能源”）是中国国务院国资委下属大型中央企业，具有超过140年历史的招商局集团旗下唯一从事新能源投资的平台控股公司，主要从事光伏发电以及新能源业务的投资和管理。目前旗下拥有包括从事光伏电站收购和运营业务的香港主板上市公司——联合光伏集团有限公司及从事光伏电站和可再生能源项目交易和服务的平台——可再生能源交易所EBOD，总部位于香港。截至2014年9月30日，招商新能源集团旗下累计拥有已并网光伏电站达到652MW，遍布青海、甘肃、内蒙、新疆、江苏、福建和广东等地区。

中国光伏行业发展势在必行

政府从环境保护的角度和民计民生角度出发，都需要大力发展清洁能源。当前政府对光伏行业提供了积极有效的政策支持（表1）。中美应对气候变化联合声明更将清洁能源的发展提到了政治高度上。潜在的降息可能性对于光伏这样一个高杠杆行业来说也是难得的发展契机。

所有新能源行业中，产能最容易快速提升的就是光伏行业，增长潜力巨大。

核电对选址的要求非常严格，需要地壳稳定、水源充足；同时核电从选址勘探到建设投产，周期最短也要六年，一般需要六年半到七年。而风电尽管过去一段时间里发展很快，但风电的最大缺陷是供给和消费在时间上的错配，一般用电高峰以白天居多，而风电的高产时段往往在晚上，这导致电网调控压力很大。同时风电发展的高峰期已经过去，逐步进入平缓发展期，不太可能出现较快的增长。最理想的风电资源区已经建了电站。而其他新能源如生物质发电、垃圾发电、潮汐发电等，规模都太小，不足以满足用电需求。唯一有希望在未来十五年内带来大幅增量的新能源就是光伏光电。

在当前中国及全球发电量中，光伏占有率非常低，约占2013年中国发电总量0.2%和全球发电总量0.7%。而截至2014年9月光伏发电已经占中国发电总量2%，预计这一数字在2020年会达到5%。

光伏电站建设周期相对较短，从开工建设到发电并网最快三个月就可以完成，电站模式易于复制。

我国西部有大量的闲置土地，地方政府支持鼓励光伏电站的建设和发展。

光伏上网电价已经明确且由并网日期起20年不变，大大降低了投资回报的不确定性。（成本主要由财务费用--融资成本--+人员工资+折旧--CAPEX/25年--组成，容易计算并相对稳定）因此今年下半年开始大量资金开始涌入光伏行业。

国际油价的下跌对光伏行业影响并不大。因光伏主要是火电（煤）的替代品而非石油的替代品。发展光伏的主要诉求是改善环境、减少污染以及消化我国光伏行业上游大量过剩的产能。

招商新能源作为招商局旗下公司，是招商局布局光伏行业的排头兵

招商局作为中国第一家央企，是央企中的长子，理应承担企业社会责任，对环境保护和新能源发展做出贡献。

招商局的现有三大支柱产业地产、基础设施、金融都能与光伏电站很好地对接并产生协同效应。如高速公路、物流中心、码头、仓库等是发展分布式光伏电站的最好资源；招商地产提出发展“绿色地产”的口号，与清洁能源也有有机结合的潜力；光伏电站需要大量投资，招商局旗下的招商银行、招商基金、招商证券、招商财富、招商资本等金融机构掌握了金融行业的全牌照业务，能够为新能源的发展提供强大的资金支持。

招商新能源已经开辟出了一条独特的通过收购成熟电站快速扩大规模的发展道路。

招商局有意愿、也有需求将光伏事业作为公司新的增长亮点和动力

将现有金融业务与招商新能源对接，为新能源业务发展提供资金支持的同时，也使旗下金融机构享受项目的高额回报。

招商新能源在光伏行业具备核心竞争优势

低成本的资金=更高的杠杆收益率：来自兄弟金融机构的低成本贷款或投资；招商局AAA评级下的海外发债优势。当业务规模发展到2-3GW（现在600MW）的时候，招商新能源自身现金流已经足够支撑后续发展。

利用并购优势和行业的发展契机快速扩大规模、跑马圈地，抢占位置和条件最优的电站。收购标准：IRR不低于9%；必须已经并网；具备有效购电合同；卖方提供发电量担保；关注对方实力和施工质量。